Komentarze - rynek złota

Październikowe tempo wzrostu kursu złota było zaskakujące. Obecne spadki traktujemy więc jako potrzebną korektę, która pozwoli rynkowi złapać oddech. W atmosferze silnych napięć geopolitycznych złoto pozostaje naturalną przystanią dla inwestorów szukających bezpieczeństwa. Po okresie stabilizacji rynek złota prawdopodobnie utrzyma pozytywny kierunek, choć tempo wzrostu cen będzie spokojniejsze.

Skala wzrostu ceny złota w pierwszych miesiącach tego roku przebiła oczekiwania wszystkich analityków. Choć w 2025 r. wchodziliśmy z silnymi przesłankami przemawiającymi za zwyżką ceny kruszcu, to największy wpływ na notowania miał czynnik, którego nie przewidział nikt, czyli decyzje podejmowane przez Donalda Trumpa.

Po raz pierwszy w historii wycena złota przebiła granicę 3000 dolarów za uncję, potwierdzając nasze długoterminowe przekonanie, co do istotnej roli kruszcu w zdywersyfikowanym portfelu inwestycyjnym.

Kończący się powoli rok 2024 jest kolejnym, w którym złoto zapewniło inwestorom wysoką stopę zwrotu. Spodziewamy się, że również 2025 rok będzie dla kruszcu udany, aczkolwiek w scenariuszu bazowym przyjmujemy, że wzrost wyceny będzie niższy niż w tym roku. Skłaniamy się do poglądu, że cena 2900 dolarów za uncję złota na koniec 2025 roku jest fundamentalnie uzasadniona.

Złoto z nawiązką zrealizowało naszą prognozę ze stycznia tego roku, w której zakładaliśmy wzrost kursu do 2 500 dolarów za uncję. Co więcej, ponad 25-procentowy wzrost kursu kruszcu wycenianego w dolarze amerykańskim zapewnił mu pozycję niekwestionowanego lidera wśród szerokich klas aktywów pod względem stopy zwrotu liczonej od początku tego roku.

Zakładany przez nas scenariusz utrzymania popytu na złoto ze strony banków centralnych i inwestorów azjatyckich oraz pojawienia się na rynku zwiększonego zainteresowania kruszcem inwestorów z Europy Zachodniej i USA skłania nas do myślenia o cenie złota na koniec 2024 roku na poziomie około 2500 USD za uncję.

Spodziewany w połowie roku początek cyklu obniżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych powinien być silnym impulsem wzrostowym dla kursu kruszcu. W perspektywie końca 2024 roku oznaczałoby to wzrost ceny złota najprawdopodobniej do poziomu ok. 2200 USD za uncję, z potencjałem na jeszcze silniejszy ruch w górę.

Fakt, że w bieżącym otoczeniu kurs złota w dolarze wzrósł w pierwszych ośmiu miesiącach tego roku o około 7% wskazuje na relatywną siłę kruszcu. Impulsem do wzrostu ceny złota powyżej historycznego rekordu może być początek cyklu obniżek stóp procentowych w USA.

Historycznie początek istotnych obniżek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, redukujący koszt alternatywny utrzymywania złota w portfelu, korespondował z początkami trendu wzrostowego kursu złota. Zakładamy, że tak stanie się i tym razem. Prognozy cen złota na koniec 2023 roku wahają się w granicach 2050 – 2300 USD za uncję, co implikuje wzrost od 7% do 20% w stosunku do ceny na koniec

Istotnym determinantem sytuacji na rynku złota w dalszej części 2023 roku, warunkującymi również powodzenie pozytywnego dla kruszcu scenariusza, pozostaną kwestie związane z polityką monetarną, głównie amerykańskiego banku centralnego.