Złoto - zbyt nerwowa reakcja rynku

Informacja reklamowa

Zamieszczone poniżej informacje mogą mieć charakter marketingowy i nie są wystarczające do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Przed jej podjęciem zapoznaj się z Prospektami informacyjnymi Investor Parasol SFIO, Investor Parasol FIO, Investor PPK SFIO oraz Dokumentami zawierającymi kluczowe informacje.

Menu główne

e-potwierdzenia Otwórz konto

Złoto - zbyt nerwowa reakcja rynku

Ze względu na napięcia geopolityczne rynki terminowe zaczęły w maju agresywnie wyceniać scenariusz, w którym RPP musiałaby podnieść stopy procentowe jesienią 2026 roku nawet do poziomu 4,5%. Uważamy, że wyceniany w ten sposób scenariusz ma niskie prawdopodobieństwo ziszczenia się.
  • Rynkowe oczekiwania na podwyżki stóp procentowych wpływają na wzrost atrakcyjności krótkoterminowych obligacji. Jednocześnie istotny wzrost rentowności obligacji długoterminowych w stosunku do stawek rynku pieniężnego zwiększa atrakcyjność premii za ryzyko w funduszach o wyższej duracji.
  • Podtrzymujemy przedstawioną w kwietniu opinię, że w przy dłuższym horyzoncie inwestycyjnym obecne warunki rynkowe premiują Investor Obligacji Uniwersalny. Podkreślamy jednocześnie wysoką atrakcyjność Inwestor Oszczędnościowy w efekcie wzrostu krótkoterminowych rentowności.

Przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie spowodował, że inwestorzy na krajowym rynku obligacji zaczęli w maju agresywniej wyceniać scenariusz zakładający, że Rada Polityki Pieniężnej będzie zmuszona podnieść jesienią stopę referencyjną Narodowego Banku Polskiego nawet do poziomu 4,5%. Efektem była wyprzedaż na rynku długu, która sprawiła, że spread, czyli różnica między rentownością obligacji 10-letnich a stawkami rynku pieniężnego, przekroczył 2 punkty procentowe. Tak duża wartość jest rzadkim zjawiskiem na krajowym rynku długu. 

Uważamy, że rynki przesadziły w swoich obawach. Ich podstawą jest założenie, że grozi nam powtórka scenariusza silnej bessy w segmencie obligacji stałokuponowych z lat 2021–23. Wtedy RPP, w reakcji na silny wzrost inflacji, w serii kolejnych decyzji podniosła stopę referencyjną z 0,1% do 6,75%, powodując załamanie cen obligacji o długim terminie zapadalności. Tamten kryzys był wynikiem gigantycznego, powszechnego „dodruku pieniądza" w czasie pandemii (stymulacja popytowa). Dzisiejsza presja ma charakter wyłącznie zewnętrzny i podażowy (droga ropa). Co więcej, krajowy mechanizm cenotwórczy słabnie – presja płacowa w polskich firmach wyraźnie spada, a majowy odczyt inflacji w Polsce przyniósł miłe zaskoczenie, spadając do poziomu 3,1% r/r (znacznie poniżej rynkowych prognoz wynoszących 3,6%). Obecnie nie ma więc ryzyka, że inflacja wymknie się spod kontroli tak jak w latach 2021–2022. Członkowie RPP dają jasno do zrozumienia, że obecny szok naftowy traktują jako przejściowy i wolą utrzymać stopy bez zmian (scenariusz bazowy).

Bardzo istotny jest również fakt, że w bardzo dobrej kondycji finansowej znajdują się polskie przedsiębiorstwa. Polska gospodarka, napędzana stabilną konsumpcją prywatną, rośnie w tempie około 3,4% r/r. Inwestorzy nadal chętnie kupują dług korporacyjny, co przy silnym popycie pozwala na tak zwaną kompresję marż – emitenci mogą płacić nieco niższe premie ponad WIBOR, ponieważ spadło ich ryzyko kredytowe.

Nerwowe reakcje rynku spowodowały jednak, że wysokie stawki rynku pieniężnego budują obecnie atrakcyjność funduszy o niskiej duracji (Investor Oszczędnościowy, Investor Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy). Z drugiej strony istotny wzrost rentowności obligacji długoterminowych w stosunku do stawek rynku pieniężnego zwiększa atrakcyjność premii za ryzyko w Investor Obligacji Uniwersalny.

 

        

      Olaf Pietrzak, zarządzający funduszami

  Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter reklamowy.

Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.

Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne, co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane wyłącznie po zapoznaniu się z Prospektem Informacyjnym/Prospektem Emisyjnym funduszu, zawierającym szczegółowe informacje w zakresie: czynników ryzyka, zasad sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy, tabelę opłat manipulacyjnych oraz informacje podatkowe. W/w Prospekty Informacyjne/Prospekty Emisyjne dostępne są w punktach dystrybucji funduszy, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie www.investors.pl/.

Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych lub konwersji jednostek uczestnictwa. Wartość certyfikatów/jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).