Fundusze dłużne nadal z potencjałem dla konserwatywnych inwestorów

Informacja reklamowa

Zamieszczone poniżej informacje mają charakter marketingowy i nie są wystarczające do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Przed jej podjęciem zapoznaj się z Prospektami informacyjnymi Investor Parasol SFIO, Investor Parasol FIO, Investor PPK SFIO oraz Dokumentami zawierającymi kluczowe informacje.

Menu główne

e-potwierdzenia Otwórz konto

Fundusze dłużne nadal z potencjałem dla konserwatywnych inwestorów

Nasz scenariusz bazowy niezmiennie zakłada docelową stopę procentową na poziomie 4%. Dostrzegamy jednak ostatnie niskie odczyty inflacji oraz pogorszenie sytuacji na rynku pracy. W konsekwencji rosną szanse realizacji bardziej optymistycznego scenariusza, w którym RPP kontynuuje cykl aż do osiągniecia poziomu 3,5%. Podtrzymuje to w mocy nasze pozytywne nastawienie do funduszy dłużnych.
  • Opóźnione na tle lokat i obligacji detalicznych przełożenie niższych stawek rynku pieniężnego na rentowność funduszy płynnościowych podnosi w krótkim terminie ich relatywną atrakcyjność. Z drugiej strony rosnąca różnica między tym, co oferuje rynek pieniężny, a rentownością obligacji długoterminowych wzmacnia nasze założenie, że fundusze o wyższej duracji powinny w horyzoncie roku być bardziej dochodowym rozwiązaniem.
  • W scenariuszu bazowym szacujemy, że w horyzoncie 12 miesięcy stopa zwrotu funduszy płynnościowych (Investor Oszczędnościowy, Investor Konserwatywny) wyniesie około 5%. W przypadku Investor Obligacji Uniwersalny powinno być to około 7%.
  • Zgodnie z oczekiwaniami rynku na listopadowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny obniżyła stopy procentowe - stopa referencyjna spadła z 4,50% do 4,25%. Uzasadnieniem decyzji była spadająca inflacja, która we wrześniu wyniosła 2,8% i była blisko celu NBP (2,5% ± 1 pkt proc.). 
  • Aktualnie rynek wycenia jeszcze jedną niepełną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w tym roku. Jednocześnie niezmiennie zakłada, że docelowa stopa procentowa wyniesie ok 3,75% i osiągnięta zostanie w pierwszej połowie 2026 r. Kolejne obniżki uzasadniać ma fakt, że stopy pozostają relatywnie wysokie na tle inflacji, która w horyzoncie projekcji powinna mieścić się w przedziale dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. Ryzykiem dla kontynuacji łagodzenia polityki pieniężnej pozostaje w pierwszej kolejności proinflacyjna, luźna polityka fiskalna (wysokie wydatki rządowe), a w mniejszym stopniu oczekiwane ożywienie gospodarcze.

Pomimo przyjętego przez nas założenia, że ostatecznie stopy procentowe mogą być nieznacznie wyższe od obecnych oczekiwań, nadal uważamy, że fundusze, których zmienność w większym stopniu zależy od zmiany stóp procentowych mogą w horyzoncie roku okazać się bardziej dochodowym rozwiązaniem niż fundusze płynnościowe. Stoi za tym przekonanie o atrakcyjności realnie wysokich rentowności obligacji długoterminowych.

Za inwestycją w fundusze o wyższej duracji przemawia też globalne słabsze otoczenie makroekonomiczne oraz środowisko spadających stóp procentowych. Znaczącą przestrzeń do luzowania polityki pieniężnej ma między innymi amerykański Fed, który w kolejnych miesiącach powinien kontynuować cykl obniżek stóp procentowych.

Choć w skali globalnej inflacja została opanowana, a cykl luzowania polityki pieniężnej jest już zaawansowany, rentowności obligacji długoterminowych – zarówno w Polsce, jak i w USA oraz strefie euro – wciąż są relatywnie wysokie. Wynika to między innymi z utrzymujących się wysokich wydatków rządowych. To z kolei oznacza wyższą podaż obligacji na rynku pierwotnym oraz potencjalnie utrudnia walkę z inflacją. Choć jest mało prawdopodobne, aby rządy zmieniły podejście do dyscypliny budżetowej, to obawy o spowolnienie wzrostu gospodarczego będą czynnikiem mocniej oddziałującym na stopy procentowe. W konsekwencji zakładamy, że rentowność krajowych 10-letnich obligacji skarbowych w horyzoncie roku powinna zmierzać w kierunku 5%.

Relatywna przewaga funduszy obligacji średnio i długoterminowych wynika również z coraz niższych stawek WIBOR, mających przełożenie na zyskowność funduszy papierów krótkoterminowych. Warto jednak zwrócić uwagę, że produkty te nadal są atrakcyjną formą lokowania kapitału dla najbardziej konserwatywnych inwestorów. W scenariuszu bazowym szacujemy, że w horyzoncie 12 miesięcy stopa zwrotu funduszy płynnościowych (Investor Oszczędnościowy, Investor Konserwatywny) wyniesie około 5%. W przypadku Investor Obligacji Uniwersalny powinno być to około 7%.

Źródło: Investors TFI, obliczenia własne. Dane na 6.11.2025 r., zyskowność od początku roku.

 

 Mikołaj Stępniewski, zarządzający funduszami

  Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter reklamowy.

Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.

Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne, co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane wyłącznie po zapoznaniu się z Prospektem Informacyjnym/Prospektem Emisyjnym funduszu, zawierającym szczegółowe informacje w zakresie: czynników ryzyka, zasad sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy, tabelę opłat manipulacyjnych oraz informacje podatkowe. W/w Prospekty Informacyjne/Prospekty Emisyjne dostępne są w punktach dystrybucji funduszy, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie www.investors.pl/.

Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych lub konwersji jednostek uczestnictwa. Wartość certyfikatów/jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).