Fundusze dłużne nadal z potencjałem dla konserwatywnych inwestorów

Informacja reklamowa

Zamieszczone poniżej informacje mają charakter marketingowy i nie są wystarczające do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Przed jej podjęciem zapoznaj się z Prospektami informacyjnymi Investor Parasol SFIO, Investor Parasol FIO, Investor PPK SFIO oraz Dokumentami zawierającymi kluczowe informacje.

Menu główne

e-potwierdzenia Otwórz konto

Fundusze dłużne nadal z potencjałem dla konserwatywnych inwestorów

Nasz scenariusz bazowy niezmiennie zakłada docelową stopę procentową na poziomie 4%. Dostrzegamy jednak ostatnie niskie odczyty inflacji oraz pogorszenie sytuacji na rynku pracy. W konsekwencji rosną szanse realizacji bardziej optymistycznego scenariusza, w którym RPP kontynuuje cykl aż do osiągniecia poziomu 3,5%. Podtrzymuje to w mocy nasze pozytywne nastawienie do funduszy dłużnych.

Opóźnione na tle lokat i obligacji detalicznych przełożenie niższych stawek rynku pieniężnego na rentowność funduszy płynnościowych podnosi w krótkim terminie ich relatywną atrakcyjność. Z drugiej strony rosnąca różnica między tym, co oferuje rynek pieniężny, a rentownością obligacji długoterminowych wzmacnia nasze założenie, że fundusze o wyższej duracji powinny w horyzoncie roku być bardziej dochodowym rozwiązaniem.

W scenariuszu bazowym szacujemy, że w horyzoncie 12 miesięcy stopa zwrotu funduszy płynnościowych (Investor Oszczędnościowy, Investor Konserwatywny) wyniesie około 5%. W przypadku Investor Obligacji Uniwersalny powinno być to około 7%.

Zgodnie z oczekiwaniami rynku na listopadowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej po raz kolejny obniżyła stopy procentowe - stopa referencyjna spadła z 4,50% do 4,25%. Uzasadnieniem decyzji była spadająca inflacja, która we wrześniu wyniosła 2,8% i była blisko celu NBP (2,5% ± 1 pkt proc.). 

Aktualnie rynek wycenia jeszcze jedną niepełną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w tym roku. Jednocześnie niezmiennie zakłada, że docelowa stopa procentowa wyniesie ok 3,75% i osiągnięta zostanie w pierwszej połowie 2026 r. Kolejne obniżki uzasadniać ma fakt, że stopy pozostają relatywnie wysokie na tle inflacji, która w horyzoncie projekcji powinna mieścić się w przedziale dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. Ryzykiem dla kontynuacji łagodzenia polityki pieniężnej pozostaje w pierwszej kolejności proinflacyjna, luźna polityka fiskalna (wysokie wydatki rządowe), a w mniejszym stopniu oczekiwane ożywienie gospodarcze.

Nasz scenariusz bazowy zakłada docelową stopę procentową na poziomie 4%. Prawdopodobnie jednak osiągniemy ten poziom nieco szybciej niż dotąd zakładaliśmy. Być może wydarzy się to jeszcze na ostatnim tegorocznym posiedzeniu RPP w grudniu. Ostatnie odczyty inflacji były poniżej oczekiwań, podobnie jak będąca odbiciem gorszej sytuacji na rynku pracy dynamika wynagrodzeń. Spadek ryzyka wzrostu cen energii oraz globalne raczej dezinflacyjne otoczenie zwiększają szansę na potencjalnie nieco dłuższy cykl obniżek.

Pomimo przyjętego przez nas założenia, że ostatecznie stopy procentowe mogą być nieznacznie wyższe od obecnych oczekiwań, nadal uważamy, że fundusze, których zmienność w większym stopniu zależy od zmiany stóp procentowych mogą w horyzoncie roku okazać się bardziej dochodowym rozwiązaniem niż fundusze płynnościowe. Stoi za tym przekonanie o atrakcyjności realnie wysokich rentowności obligacji długoterminowych.

Za inwestycją w fundusze o wyższej duracji przemawia też globalne słabsze otoczenie makroekonomiczne oraz środowisko spadających stóp procentowych. Znaczącą przestrzeń do luzowania polityki pieniężnej ma między innymi amerykański Fed, który w kolejnych miesiącach powinien kontynuować cykl obniżek stóp procentowych.

Choć w skali globalnej inflacja została opanowana, a cykl luzowania polityki pieniężnej jest już zaawansowany, rentowności obligacji długoterminowych – zarówno w Polsce, jak i w USA oraz strefie euro – wciąż są relatywnie wysokie. Wynika to między innymi z utrzymujących się wysokich wydatków rządowych. To z kolei oznacza wyższą podaż obligacji na rynku pierwotnym oraz potencjalnie utrudnia walkę z inflacją. Choć jest mało prawdopodobne, aby rządy zmieniły podejście do dyscypliny budżetowej, to obawy o spowolnienie wzrostu gospodarczego będą czynnikiem mocniej oddziałującym na stopy procentowe. W konsekwencji zakładamy, że rentowność krajowych 10-letnich obligacji skarbowych w horyzoncie roku powinna zmierzać w kierunku 5%.

Relatywna przewaga funduszy obligacji średnio i długoterminowych wynika również z coraz niższych stawek WIBOR, mających przełożenie na zyskowność funduszy papierów krótkoterminowych. Warto jednak zwrócić uwagę, że produkty te nadal są atrakcyjną formą lokowania kapitału dla najbardziej konserwatywnych inwestorów. W scenariuszu bazowym szacujemy, że w horyzoncie 12 miesięcy stopa zwrotu funduszy płynnościowych (Investor Oszczędnościowy, Investor Konserwatywny) wyniesie około 5%. W przypadku Investor Obligacji Uniwersalny powinno być to około 7%.

Źródło: Investors TFI, obliczenia własne. Dane na 6.11.2025 r., zyskowność od początku roku.

 

 Mikołaj Stępniewski, zarządzający funduszami

  Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter reklamowy.

Opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia. Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.

Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne, co do inwestowania w fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane wyłącznie po zapoznaniu się z Prospektem Informacyjnym/Prospektem Emisyjnym funduszu, zawierającym szczegółowe informacje w zakresie: czynników ryzyka, zasad sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy, tabelę opłat manipulacyjnych oraz informacje podatkowe. W/w Prospekty Informacyjne/Prospekty Emisyjne dostępne są w punktach dystrybucji funduszy, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie www.investors.pl/.

Dotychczasowe wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych funduszy. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w Prospekcie Informacyjnym/Prospekcie Emisyjnym funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych lub konwersji jednostek uczestnictwa. Wartość certyfikatów/jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa/certyfikaty inwestycyjne funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012361 z późn. zm.).