Rynek obligacji

Nasz scenariusz bazowy niezmiennie zakłada docelową stopę procentową na poziomie 4%. Dostrzegamy jednak ostatnie niskie odczyty inflacji oraz pogorszenie sytuacji na rynku pracy. W konsekwencji rosną szanse realizacji bardziej optymistycznego scenariusza, w którym RPP kontynuuje cykl aż do osiągniecia poziomu 3,5%. Podtrzymuje to w mocy nasze pozytywne nastawienie do funduszy dłużnych.

Pomimo obniżki stóp procentowych NBP, fundusze dłużne pozostają atrakcyjną inwestycją dla konserwatywnych inwestorów. W naszym scenariuszu bazowym w najbliższych 12 miesiącach powinny one przynieść stopy zwrotu istotnie wyższe niż inflacja oraz atrakcyjniejsze niż oferowane przez najbardziej konserwatywne formy lokowania oszczędności.

Z uwagi na wysokie stawki rynku pieniężnego nadal bardzo atrakcyjne pozostają w naszej ocenie fundusze papierów dłużnych o niskiej duracji (takie, jak Investor Oszczędnościowy oraz Investor Dochodowy). Ten stan rzeczy potrwa jeszcze kilka miesięcy, dopóki rynek w większym stopniu nie zacznie dyskontować obniżek stóp procentowych NBP.

Fundusze dłużne nadal mają potencjał dostarczania atrakcyjnych stóp zwrotu konserwatywnym inwestorom. W środowisku cyklu obniżek stóp procentowych przez najważniejsze banki centralne oraz NBP nadal widzimy duże prawdopodobieństwo, że fundusze z większą ekspozycją na ryzyko stopy procentowej mogą być w horyzoncie roku bardziej dochodowym rozwiązaniem niż fundusze oszczędnościowe.

Zaskakująca obniżka przez Radę Polityki Pieniężnej (RPP) na początku września podstawowej stopy procentowej aż o 0,75 pkt proc. (z 6,75% do 6%), nie zmieniła w znaczącym stopniu atrakcyjności funduszy dłużnych.

Spadkowy trend inflacji w Polsce powinien utrzymać się w kolejnych miesiącach, co otwiera drogę do obniżki stóp procentowych NBP jeszcze w tym roku. Taki scenariusz jest sprzyjający dla krajowego rynku obligacji.

Można było mieć wątpliwości co do solidności fundamentów, na których wyrósł trwający od października ubiegłego roku trend wzrostowy. W połowie maja inwestorzy postanowili jednak je rozwiać, przystępując do zakupów, których efektem było wybicie w górę z konsolidacji.

Stopniowa poprawa nastrojów inwestorów na rynku obligacji skarbowych